2025年12月19日，聯(lián)合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合資信”）對亞美尼亞共和國（以下簡稱“亞美尼亞”）的主權(quán)信用進行了跟蹤評級，確定維持其主權(quán)長期本、外幣信用等級為BBi，評級展望為穩(wěn)定。
       近年來，因俄烏沖突帶來的移民與資本流入紅利，以及政府的結(jié)構(gòu)性改革，亞美尼亞經(jīng)濟保持高速增長態(tài)勢，整體經(jīng)濟規(guī)模擴大，人均GDP水平同步提升，失業(yè)率有所下降，通脹水平下降至可控范圍，為經(jīng)濟平穩(wěn)運行提供了有利條件。銀行業(yè)資本充足率有所提高，不良貸款率波動下降。受益于經(jīng)濟高速增長，亞美尼亞政府債務(wù)負擔較2020年歷史峰值明顯下降，債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，有效降低了政府償債壓力，但因采取擴張性的財政政策，財政收支壓力增大，政府財政赤字率有所走擴。此外，由于亞美尼亞貿(mào)易結(jié)構(gòu)不平衡及自身產(chǎn)業(yè)競爭力不足，經(jīng)常賬戶赤字增加，貿(mào)易收支失衡問題凸顯。
       2025年，亞美尼亞與鄰國阿塞拜疆簽署和平協(xié)議，兩國緊張的沖突關(guān)系有所緩和，但協(xié)議仍未能解決兩國深層次矛盾，同時亞美尼亞與俄羅斯外交關(guān)系發(fā)生新的變化，給其地緣政治帶來更多不確定性。隨著俄烏沖突帶來的移民及資本紅利逐步減退，預(yù)計2025年亞美尼亞經(jīng)濟增速或回落至4.8%左右，貿(mào)易失衡所導(dǎo)致的經(jīng)常賬戶赤字或進一步走擴。此外，考慮其擴張性的財政預(yù)算安排，2025年財政赤字率預(yù)計升至5.5%，財政收支結(jié)構(gòu)進一步失衡。
       亞美尼亞評級關(guān)鍵驅(qū)動因素的主要優(yōu)勢包括：因俄烏沖突帶來的移民與資本流入紅利，以及政府結(jié)構(gòu)性改革措施的實施，近年亞美尼亞經(jīng)濟保持高速增長、經(jīng)濟體量持續(xù)擴大且通脹水平下降至可控區(qū)間。得益于經(jīng)濟強勁增長及債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，亞美尼亞政府償債能力增強。外債水平不斷下降，經(jīng)常賬戶收入對外債的償付能力得到顯著增強。
亞美尼亞評級關(guān)鍵驅(qū)動因素的主要關(guān)注包括：亞美尼亞地緣政治不穩(wěn)定因素長期存在，疊加與俄羅斯關(guān)系發(fā)生新變化，對其政治及經(jīng)濟造成一定不確定性。亞美尼亞產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較為薄弱、外貿(mào)依存度高；出口以低附加值資源品為主，由于貿(mào)易結(jié)構(gòu)失衡與產(chǎn)業(yè)競爭力不足，貿(mào)易逆差與經(jīng)常賬戶赤字規(guī)模走擴。亞美尼亞稅基薄弱，因擴張性財政政策致赤字率攀升，政府財政收支壓力加大。
       若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮上調(diào)主權(quán)長期本、外幣信用等級或展望：
       1．地緣政治風險持續(xù)下降，經(jīng)濟持續(xù)中高速發(fā)展，人均GDP水平顯著提升；
       2．貿(mào)易結(jié)構(gòu)失衡得以改善，貿(mào)易赤字及經(jīng)常賬戶赤字狀況得到顯著逆轉(zhuǎn)。
       若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮下調(diào)主權(quán)長期本、外幣信用等級或展望：
       1．地緣政治風險大幅惡化，國內(nèi)政局進一步動蕩，對政策執(zhí)行及經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生實質(zhì)影響；
       2．經(jīng)濟增速持續(xù)回落，政府財政狀況惡化，未能實現(xiàn)中期財政整固目標。

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