聯(lián)合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合資信”）自2018年起對以色列國（以下簡稱“以色列”）開展公開評級，因地緣政治風險升級，分別在2023年和2024年下調其信用等級及展望，并于2025年12月19日確定以色列主權長期本、外幣主權信用等級為Ai+，評級展望為負面。
       自上次評級以來，聯(lián)合資信關注到如下事項：
       2026年2月末以色列和美國聯(lián)合對伊朗發(fā)起軍事行動，伊朗隨后實施大規(guī)模反擊，導致中東地緣政治風險急劇攀升，同時進一步削弱了以色列的政治穩(wěn)定性。
       當?shù)貢r間2026年2月28日，美國與以色列對伊朗發(fā)起聯(lián)合軍事行動。次日，伊朗宣布包括伊朗最高領袖哈梅內伊在內的多位伊朗重磅政治人物遇襲身亡，震驚國際社會。
       此次美以聯(lián)合對伊朗發(fā)動軍事行動正值美伊談判之際，雙方爆發(fā)軍事沖突意味著談判基本宣告破裂，在美國的軍事配合下，此次美以對伊軍事打擊的武裝火力強度、破壞范圍以及對伊朗重要政治人物的襲擊力度均遠超2025年6月伊以雙方爆發(fā)的12日閃電戰(zhàn)。除了伊以兩國，沙特阿拉伯、阿曼、巴林、黎巴嫩和伊拉克等中東國家均受到不同程度波及，中東地區(qū)地緣政治風險急劇升溫。由于美國和以色列在短期內并未完成伊朗政權更迭、消除伊朗核武器能力等戰(zhàn)略目標，此次軍事沖突陷入長期拉鋸的可能性較大。隨著中東地區(qū)越來越多的國家受到波及，伊朗在最高領袖遇襲身亡后的強勢反攻、以及胡塞武裝聲援伊朗，以色列預計將陷入多邊混戰(zhàn)的局面，執(zhí)政聯(lián)盟與反對黨的矛盾也將更加尖銳，同時國內民眾反對呼聲以及國際各方的?；鸷粲鯇е乱陨姓袎海陨械恼畏€(wěn)定性預計遭到進一步削弱。
       高度不確定性以及高政治風險將導致以色列的經(jīng)濟遭受較大沖擊，即便后續(xù)可能在國際社會的斡旋下達成階段性的?；饏f(xié)議，但該軍事沖突已對以色列的外商投資信心以及對外貿易安全造成明顯拖累，預計2026年以色列經(jīng)濟增長將再度放緩、甚至陷入負增長。
       自2023年巴以沖突爆發(fā)以來，以色列經(jīng)濟增速大幅放緩，2023年和2024年的GDP同比增速分別下降至2.1%和1.0%。根據(jù)以色列中央統(tǒng)計局初步數(shù)據(jù)，2025年以色列GDP同比增速上漲至3.1%，主要得益于自2025年1月巴以雙方達成階段性停火之后該地區(qū)經(jīng)濟生產(chǎn)活動得以恢復。考慮到目前美以雙方并未對此次襲擊伊朗給出明確的行動時長，此次軍事打擊活動預計將較2025年6月的12日閃電戰(zhàn)有所延長，而周邊國家代理人的加入或將進一步拉長戰(zhàn)線。
       更為嚴峻的是，戰(zhàn)爭引發(fā)的供應鏈中斷以及勞動力短缺，將形成顯著的供給側沖擊，推動通脹率再次突破以色列央行的目標區(qū)間，迫使貨幣政策在遏制物價飆升與防止經(jīng)濟硬著陸之間陷入兩難困境。宏觀政策的掣肘疊加通脹壓力回升，將嚴重削弱以色列的消費與投資需求。即便后續(xù)可能在國際社會的斡旋下達成階段性的停火協(xié)議，但該軍事沖突對以色列的外商投資信心以及對外貿易安全均造成一定打擊，對經(jīng)濟的拖累較為顯著，預計2026年以色列經(jīng)濟增速將再度放緩、甚至陷入負增長。
       以色列的戰(zhàn)時財政需要大幅增加國防開支，同時政府需要擴大舉債規(guī)模以籌資支持進行中的軍事活動，導致其財政收支結構進一步失衡以及政府債務壓力繼續(xù)攀升，以色列的財政實力將明顯承壓。
       自巴以沖突爆發(fā)以來，軍事活動不斷擴張導致以色列財政支出快速上漲。2024年，以色列財政赤字規(guī)模大幅上漲逾70%至1,657.7億新謝克爾，政府財政赤字率同比走擴3.2個百分點至8.3%，僅次于新冠疫情期間的財政赤字率，財政狀況較巴以沖突爆發(fā)前顯著惡化。與此同時，以色列政府擴大舉債規(guī)模以籌資支持進行中的軍事活動，導致政府債務規(guī)?？焖贁U張。截至2024年末，以色列政府債務同比大幅增長17.5%至13,570.7億新謝克爾，其相當于GDP的比值同比上漲6.3個百分點至67.6%，打破自巴以沖突爆發(fā)前以色列政府債務水平的下降趨勢，且存在進一步上升并超過新冠疫情期間債務水平的可能。根據(jù)以色列財政部初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2025年末，以色列財政赤字率收窄至4.7%，政府債務總額相當于GDP的比值則同比上漲0.9個百分點至68.6%。
       考慮到2026年2月以色列再度陷入武裝沖突，將導致財政支出規(guī)模加速擴張，同時國防開支對民用投資的擠出效應常態(tài)化，預計2026年財政赤字率將再度走擴；同時政府融資需求也將繼續(xù)增加，以支援其開展持續(xù)的軍事活動，2026年政府債務總額相當于GDP的比值預計將突破70%并超過疫情期間的歷史高位，以色列財政實力將明顯承壓。
       考慮到此次美以聯(lián)合打擊伊朗的行動持續(xù)時間、行動結果具有高度不確定性，以及此次軍事行動對以色列造成的多重不利因素，聯(lián)合資信決定將以色列長期本、外幣主權信用等級由Ai+下調至Ai，評級展望維持負面。聯(lián)合資信將持續(xù)關注美以聯(lián)合打擊伊朗的事件進展，并及時評估其對以色列主權信用的影響。

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